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2019年中国供应链管理行业市场竞争格局及发展前景 估值被低估 存在一定增值空间

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 2019-08-26 17:15:26  来源:前瞻产业研究院 E2686G0

全球服外包市场稳定增长,BPO增速高于行业增速

伴随着全球经济增速迟滞,西方国际陷入了结构性经济衰退周期,全球外包服务行业的增速趋于平缓。根据IDC的数据,2012-2017年全球服务外包行业一直稳步增长,但是增速有所放缓,预计2018年全球服务外包行业市场规模将会达到19768亿美金左右。

在传统服务领域,ITO增长了4%,达到199亿美金,BPO尽管在年底有所反弹,但总体下降2%,为60亿美金。ITO和BPO在2018年创下了大额合同签署数量的新记录。ITO签署合同1332份,比2017年增长了5%,BPO签署合同495份,增长了23%。

图表1:2012-2018年全球服务外包行业市场规模及增速(单位:万亿美金,%)

从行业分布看,目前信息技术外包(ITO)仍然是服务外包最主要的组成部分,约占全球服务外包一半以上的市场份额,但未来商务流程外包和研究与发展外包有可能获得更快的发展。目前,信息技术外包全球市场份额约为51.75%,R&D服务外包全球份额一直稳步提升。除来自制造、金融、通信传媒等垂直领域的发包需求外,来自医疗保健、公共事业等领域的外包需求,也正在进入一个快速发展的阶段。从长期来看,这些领域很可能成为未来服务外包市场增长的新亮点。商务流程服务外包呈逐年上升趋势,且增速快于服务外包行业增速,以致于全球BPO市场份额不断上升。

图表2:2012-2018年全球服务外包行业市场结构及其变化趋势(单位:%)

BPO市场规模逐年上升,客户管理与行政管理占据市场主流

全球商务流程服务外包(BPO)市场规模呈逐年上升趋势,由于全球经济增速放缓、西方国家经济结构调整等原因,增速在2016年开始有所下滑,但仍高于服务外包行业增速。2018年,全球商务流程服务外包市场规模约为5337亿美金,较上年提升4.20%。

图表3:2012-2018年全球BPO市场规模(单位:亿美金,%)

现代经济条件下,企业所面对的市场需求多样化、个性化、变化频繁的特点日益突出,而企业之间的竞争也日益激烈。通过专业化分工、服务外包的手段提高核心竞争力、提升对市场的响应速度、降低非核心业务的运行成本成为企业竞争的主要热点。其中,通过利用高效的外部供应链服务平台、借助专业的供应链管理企业所提供的服务,改进企业的内部供应链架构,提升供应链的运行效率,降低供应链的运行成本,是现代经济的发展的主要趋势之一。

包括企业内部运营、企业服务、供应链管理在内的全球业务流程外包市场规模结构分配中:供应链管理约占10%。

图表4:2018年全球业务流程外包服务(BPO)市场结构(单位:%)

国内供应链管理行业规模持续扩大,市场在波动中成长

供应链概念自20世纪80年代末提出以后,近年来随着制造的全球化,在制造业管理中得到普遍应用,成为一种新的管理模式。由于受国际市场竞争激烈、经济及用户需求等的不确定性的增加、技术的迅速革新等因素的影响,供应链管理虽然提出时间较短,但已得到广泛关注和应用。其发展大体可以分为传统物流管理阶段;第三方物流管理阶段以及专业供应链管理阶段。

图表5:供应链管理服务演进过程

供应链管理行业营业收入的增长率水平几乎一致保持在25%以上,除去2018年经贸摩擦导致国内外经济形势不稳定,人民币汇率震荡加剧,对全球供应链业务有一定影响;同时,去杠杆的推进,对于资金依赖程度较高的供应链管理企业来说,也存在一定的挑战,因此营业收入增速明显放缓,2018年增速下滑至3.1%。

图表6:2009-2018年供应链管理行业营业收入及增长率(单位:亿元,%)

从供应链管理行业净利润来看,增长率波动较大,2010-2016年期间净利润持续保持2位数增长,到2016年增长率达到64.9%。但在行业整体结构调整的情况下,净利润在近两年甚至出现了负增长,2018年净利润为-37.7亿元,同比下滑182.1%。

图表7:2009-2018年供应链管理行业净利润及增长率(单位:亿元,%)

行业尚处于导入期,行业整体呈现出大分散、小集中的特点

据北京中物联物流规划研究院《中国供应链管理蓝皮书》数据显示,目前入选蓝皮书供应链管理标杆企业案例的优秀企业有122家,所属行业分布较为分散,主要集中在第三方物流、供应链管理和制造领域,占比高达52.5%。电商、商贸流通、汽车供应链等领域入选蓝皮书的企业有33家,占27%,除此之外,医药物流、冷链物流、App、零售、物流地产、银行等等各细分领域也均有企业涉及供应链管理创新。

图表8:入选供应链管理标杆企业所属行业分布(单位:家)

目前,我国供应链管理行业尚处于导入期,行业整体呈现出大分散、小集中的特点,服务商大多数专营一个或者少数几个行业,在目标行业的成绩突出。不同行业的供应链状况差异极大提升了企业跨行业竞争的难度,因此目前大多数专业供应链管理服务商均是集中服务于一个或少数几个行业,鲜有供应链管理服务商同时服务众多领域。例如,普路通、怡亚通主要服务于医疗器械行业及电子信息行业;飞马国际、前程石化主要服务于能源石化行业;安吉天地、原尚物流主要服务于汽车行业。

图表9:供应链管理服务行业细分领域主要企业

从国内外竞争格局上看,供应链管理首先出现在国外,由于国外供应链管理巨头业务发展相对成熟,并且其供应商、生产厂商和客户大多为各领域内的国际领先企业和跨国企业,在运作模式、管理经验以及拥有的供应商和客户资源方面较国内供应链企业有一定优势,因而在国际市场上占据主导地位。其代表性企业有英迈国际、香港利丰、台湾联强等。

图表10:全球主要供应链管理服务商

交易类企业收高毛低,服务类企业则相反

近10年才开始逐渐发展,业务范围的侧重点也有所不同,服务范围几乎涉及各行各业。按盈利模式分类:交易类、服务类和和综合类。

交易类:自身参与货物的买卖,利用流通过程中存在的价差、利差和汇差来赚取利益,而这些差额主要来源于企业拥有的强大的信息优势、规模优势、资金优势和专业优势等,帮助企业获取低价商品、批量折扣以及低成本资金。

服务类:提供专业解决方案、向企业收取服务费来盈利,企业本身不参与产品的流通过程。依赖具有专业技能的人员来为客户提供深度定制化的解决方案。

图表11:主要供应链管理上市企业分类

从代表上市企业营收和利润情况来看,15家上市企业中,营收规模前7的企业基本属于交易类企业,这些企业毛利率相对较低;而后8家企业,几乎处于服务类企业,营收规模普遍较小,毛利率相对较高。综合来看,交易类供应链企业基本都属于收入规模大、毛利率低;而服务类供应链企业的收入规模不大,毛利率较高。

图表12:2018年主要供应链管理企业营业收入和毛利率(单位:元,%)

竞争前景:估值被低估,存在一定增值空间

目前,供应链管理板块市盈率21.3。从企业市盈率来看,高于行业平均的企业几乎都是服务类和综合类的,其中飞力达和怡亚通最高,分别为501.6和300.8。密尔克卫、畅联股份市盈率水平中等偏上,与它们2018年的业绩表现较为一致。嘉友国际和建发股份2018年业绩较好,市盈率却低于行业平均水平,一定程度上被低估。

图表13:截至2019年6月主要供应链管理企业市盈率对比

综合2019年第一季度的表现,营收和利润实现平稳甚至高速增长的企业有密尔克卫、原尚股份、嘉友国际和厦门国贸。业绩好但被明显低估的供应链管理企业目前有嘉友国际和厦门国贸,原尚股份也有一定的增值空间。

图表14:截至2019年Q1供应链管理企业营业收入、净利润及同比增长率(单位:亿元,%)

更多数据来源及分析请参考于前瞻产业研究院发布的《中国供应链管理服务行业市场前瞻与商业模式分析报告》。

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